Уморен, но незаменим: Доларът губи позиции, а светът няма къде да отиде

Делът на USD в резервите пада, златото поскъпва, а еврото и БРИКС не успяват да запълнят вакуума. Централните банки диверсифицират, но без истинска алтернатива.

Американският долар минава през една от най-напрегнатите си години. Валутата губи част от блясъка си, а доверието вече не е безусловно. Въпреки това централните банки продължават да я държат. Причината е проста. Реалните алтернативи още не са готови да поемат ролята.

Проф. Енрико Коломбато от Университета в Торино описва ситуацията като парадокс. Доларът отслабва, но системата остава зависима от него. Това важи за резервите, за търговията и за пазара на дълг.

Доларът отстъпва, но остава първи

През последната година движението на USD беше смесено. Доларът отслабна спрямо еврото и британския паунд. Курсът към еврото се промени от 0,95 до 0,85. При паунда спадът е от 0,79 до 0,74.

Спрямо японската йена картината е различна. Йената отслабна, като стойностите се придвижиха от 150 до 155 йени за долар.

По-важният сигнал идва от резервите. Делът на долара като световна резервна валута се сви от около 58% до 56%. Това е далеч от върха около 70% през 2000 г. Въпреки спада доларът остава доминиращ. Еврото е второ с около 20%. Китайският юан остава маргинален, с дял около 2%.

Паралелно с това златото поскъпна с около 65% в доларово изражение за същия период. Централните банки купуват, но физическите им запаси са се увеличили само с около 3 процентни пункта. Това показва интерес, но не и масова подмяна на долара.

„Уморен, но незаменим“: проблемите на USD

От януари 2020 г. доларът е загубил близо 20% от покупателната си способност. Част от чуждестранните купувачи на американски държавни облигации търсят алтернативи. На фондовите пазари американските акции все по-често се оценяват като надценени. Част от инвеститорите пренасочват внимание към други региони.

Към това се добавя и факторът политика. Непредвидимите решения на Вашингтон могат да увеличат премията за риск. Това не сваля долара от върха веднага. Но подкопава комфортната му позиция.

Еврото, златото и БРИКС: защо заместителят не идва

Еврото изглежда логичен кандидат. Президентът на ЕЦБ Кристин Лагард посочи, че глобалното търсене на евро може да нарасне. Това би станало при по-силна европейска отбранителна способност. Нужни са и инструменти за общо финансиране на сигурни активи.

На практика пречките са сериозни. Европейската икономика страда от тежка регулация и технологично изоставане. Пазарът на еврооблигации остава ограничен. Инвеститорите искат мащаб, ликвидност и ясни гаранции.

Златото остава убежище, но е твърде волатилно за централните банки. Ценовите му колебания са сравними с тези на акциите. Това създава проблем при отчетността. При спад критиките идват бързо, а при ръст награда няма.

Проектът на БРИКС за валутна алтернатива засега е повече политическо послание. Замяната на долара с юана в разплащанията среща съпротива. Част от държавите не искат зависимост от авторитарни кредитори. Има и технически бариери. Ликвидността е ниска, а пазарите на облигации в местни валути са малки.

Три сценария и най-вероятният изход

Първият сценарий е пробив на БРИКС. Той изглежда най-малко вероятен. Липсват инфраструктура, доверие и достатъчна ликвидност.

Вторият сценарий е еврото да отнеме значим дял. Това изисква по-рестриктивна парична политика от ЕЦБ. Нужен е и дълбок пазар на общи облигации. Засега условията не са налице.

Третият сценарий е доларът да запази доминацията си. В същото време централните банки ще диверсифицират към злато. При геополитическа несигурност металът може да остане подкрепен. Така светът ще продължи да се върти около долара. Не защото е безупречен, а защото конкурентите му са по-слаби.

Още новини в категория Бизнес

Последвайте ни в Telegram: https://t.me/p26news